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2016年IPO审核三大变化过会率骤升审核提速问询细化

2018-10-13 03:33:50

3月9日,证监会官网披露了第35次发审委会议IPO审核结果,海尔施生物医药、欧普照明获通过,上海锦和商业经营首发申请未通过。

其中,上海锦和成为2016年首家未获得通过的申请IPO企业,甚至也是自2015年11月底以来首家被否的IPO企业。

Wind数据显示,截至3月9日,证监会2016年共审核46家IPO企业,其中仅有一家未获得通过,通过率高达97.8%。而在3月8日之前,通过率更是高达100%。

在投行人士看来,2016年IPO审核呈现三大新变化:过会率大幅上升、审核进程提速、问询更加细化。

首家IPO遭否

上海锦和“不幸”成为2016年首家被否的IPO申请企业。在此之前,2016年IPO的过会率达到100%。

招股说明书显示,上海锦和的主营业务是产业园区,尤其是创意产业园的定位、改建和运营管理。2013年、2014年、2015年1-3月,其归属于母公司所有者净利润分别为8938.7万元、7577.36万元和1666.87万元,呈现下滑态势。

尽管尚不清楚上海锦和被否的具体原因是什么,但从发审委委员询问的主要问题可见端倪。

发审委共询问了四个问题,第一个是公司董事、高级管理人员发生变化比例和人员重要性等方面;第二个是公司是否属于政策提及的“以划拨方式取得土地的单位”,其租赁划拨用地的用途是否属于“兴办创意产业”、所使用的租赁房屋存在资产瑕疵的解决进展情况等;第三个是关联方租赁交易定价合理性;第四个是公司委托的主要工程方的基本情况,以及是否存在关联关系。

“发审委委员问的问题比较重要的是第二个和第三个,其余两个不是太实质的问题。不过,上海锦和招股书已经充分披露了,就看问题是否切实影响公司的成长性和持续盈利能力。”某券商一名投行人士认为。

在政府大力支持文化创意产业发展的背景下,文化产业相关概念也受到资本的追捧。2011年底,上海锦和股东锦和投资以增资形式吸收平安创新资本、苏州华映、无锡华映、常熟华映等9家企业股东及8名自然人为新股东。2012年5月,上海锦和整体变更设立股份公司。2011年-2013年,公司进行了一系列资产重组。2014年6月,其成为IPO排队大军中的一员,保荐券商为国信证券。

从上海锦和引入PE战略投资筹划上市至今,已有四五年之久,排队期间也经历了财务大核查。其IPO被否不仅成为2016年的首家,也是自发审委去年11月25日否决浙江天达环保以来的首家。

“筹备很多年,花费了大量人力、物力、财力,最后还上不了市,蛮悲催的。但是在审核制下,IPO过会率不可能是100%。”上述投行人士表示。

IPO审核三变化

“今年的过会率大幅提升,以往很少见到这么高。”北京一名大型券商的投行人士表示。

Wind数据显示,2014年、2015年发审委共计审核企业分别为122家次、272家次,分别通过109家次、251家次,通过率分别为89.34%和92.28%。

在过会率大幅提升的同时,IPO审核另外一个显性变化是审核速度的提升。数据显示,截至3月9日,证监会发审委2016年共计审核46家企业,另外辰欣药业在上会前夕主动撤回申请。剔除春节长假和元旦因素,2016年迄今共有47个工作日,这也意味着证监会对IPO申请企业的审核速度达到每日一家。统计发现,证监会每周开两次发审会,基本每次约有2-3家排队企业上会。

“这种现象应该是监管层正在尝试包容性审核,提高审核效率,降低企业排队时间和成本,强化IPO信息披露,淡化公司投资价值审核。”武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新指出,这将有助于与注册制对接,并逐渐向注册制靠拢。“这也是迈向注册制的一种临时过渡形式”。

21世纪经济报道记者采访发现,近期另一个典型变化是,发审委问询的问题更加细化、更加全面,在披露的几十份问询问题情况看,主要问询问题集中在3-8个,委员们尤其对涉及发行人利益的关联交易、持续盈利、补贴情况、招投标情况等触及较深。

比如海尔施生物、上海锦和、南京音飞储存设备股份有限公司等都被问及关联交易情况和持续经营及盈利问题;欧普照明、鑫光绿环再生资源股份有限公司等被问及补贴情况,中国核工业建设股份有限公司、广东超讯通讯技术股份有限公司、山东天鹅棉业机械股份有限公司等均被问及招投标情况。

“目前监管层要求充分披露,尤其是对风险揭示。因此,不少企业的风险提示达到近20个,包括政策、盈利、成长性、定位、募投项目、控制权等,基本能想到的风险因素都需要披露。”上述北京投行人士表示,尽量避免企业“带病上市”,另外对投资者也做到充分的风险提示,上市后让投资者做价值判断。

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