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派杰维持欢聚时代增持评级目标价70美元

2018-08-08 17:59:50

新浪科技讯北京时间11月7日早间消息，美国投资公司派杰今天发布研究报告，将(Nasdaq:)的股票评级维持在“增持”(Overweight)不变，目标价从58美元上调至70美元。

以下是报告内容摘要：

结论：

欢聚时代今天股价下跌11%，主要由于市场对今晨公布的2013财年第三季度财务业绩的预期较高。我们认为，欢聚时代股价下跌是个买入机会，并在财报公布后上调了其目标价和业绩预期。

我们仍旧认为，欢聚时代的多种营收推动力将继续为其营收和长期用户增长形成支持，利润率也将在其具有高度可扩展性的自有技术平台的支持下有所提高。这些推动力包括移动和教育垂直站开始商业化等，此前游戏和音乐业务都已商业化。

我们将欢聚时代的目标价从58美元上调至70美元(2014年预期每股收益乘以40倍的市盈率，再加上每股5.12美元的净现金)。

-营收和每股收益增长：

欢聚时代第三季度营收和每股收益(不按照美国通用会计准则)分别为7960万美元和0.47美元，超出华尔街分析师平均预期的7130万美元和0.31美元。YY音乐(在总营收中所占比例为47%)推动欢聚时代营收也超出预期，同比增幅为161%，低于189%的第二季度营收同比增幅。

欢聚时代第三季度毛利率环比下降430个基点，但不计入向湖南电视台支付的一次性款项，毛利率则环比增长70个基点。管理层预计，第四季度毛利率为53%，略高于华尔街分析师平均预期的52%。

欢聚时代第三季度运营利润率为27.5%，远高于我们预期的20.3%，上行推动力来自营收的增长、总务和行政支出减少200万美元、以及获得了270万美元的政府补助金，这些因素给运营利润率带来了340个基点的正面影响。我们将欢聚时代第四季度运营利润率预期从此前的16%上调至28.5%。

-APA(活跃付费账户)和ARPU(每用户平均收入)均稳固增长：

欢聚时代旗下所有业务的APA和ARPU均实现了同比增长。其中，游戏业务APA为44.3万，环比持平，符合我们预期；ARPU为人民币347元，环比持平，基本符合我们预期的人民币348元。欢聚时代第三季度并未宣布推出重大的游戏产品，超出市场表现的是其音乐业务。

YY音乐业务第三季度APA环比增长21%，至77.1万，远高于我们预期的74.3万；ARPU为人民币297元餐饮污水处理设备
，环比增长0.4%，也远高于我们预期的人民币258元。

-第四季度业绩展望超出华尔街分析师预期：

我们预计，欢聚时代第四季度营收为8470万美元，高于此前预期的7780万美元rohs检测
。同时，将第四季度每股收益预期从0.28美元上调至0.46美元(华尔街分析师平均预期为0.33美元)。欢聚时代预计，第四季度营收为人民币5.15亿元(约合8420万美元)，高于华尔街分析师平均预期的7780万美元。

我们预计，欢聚时代第四季度运营利润率为38.5%，高于华尔街分析师平均预期的36%，与该公司管理层预期持平。

-目标价从58美元上调至70美元：

我们维持欢聚时代股票的“增持”评级，同时将其目标价从58美元上调至70美元。我们用以计算欢聚时代目标价的方法不变，即2014年预期每股收益乘以40倍的市盈率，再加上每股5.12美元的净现金。我们预计，2014年欢聚时代每股收益为1烷基糖苷
.61美元，高于此前预期的1.16美元。

-目标价实现风险：

消费者支出增长速度放缓；中国当局的监管审查；来自其他社交络的竞争。(唐风)